46. Вартість капіталу в трансформаційних процесах регіону

Під вартістю капіталу розуміється доход, який повинні принести нові капітальні вкладення для того, щоб вони могли себе виправдати.

Вартість капіталу віддзеркалюється у вигляді процентної ставки (або частки одиниці) від суми капіталу, вкладеного в будь-який бізнес, яку необхідно сплатити інвестору протягом року за використання його капіталу.

Інвестором може бути кредитор, акціонер підприємства або само підприємство. В останньому випадку підприємство інвестує власний капітал, який був створений за період, що передував новим капітальним вкладенням. В будь-якому разі за використання капіталу необхідно платити і мірою цього платежу виступає вартість капіталу.

Вартість капіталу – це альтернативна вартість, інакше кажучи, доход, який очікують отримати інвестори від альтернативних можливостей вкладання капіталу при незмінній величині ризику. Якщо компанія хоче отримати засоби, то вона повинна забезпечити на них доход як мінімум рівний величині доходу, який можуть принести інвесторам альтернативні можливості вкладання капіталу.

На вартість капіталу впливають такі фактори:

ð    рівень доходності інших інвестицій;

ð    рівень ризику даної інвестиції;

ð    джерела фінансування.

Рівень доходності інших інвестицій. Оскільки вартість капіталу – це альтернативна вартість, тобто дохід, який очікують отримати інвестори від альтернативних можливостей вкладення капіталу при незмінній величині ризику, вартість даного капітального вкладення залежить від поточного рівня процентних ставок на ринку цінних паперів (облігацій і акцій).

Рівень ризику даної інвестиції. Якщо підприємство пропонує інвесторам вкласти капітал в більш ризикову справу, то їм повинен бути забезпечений більш високий рівень доходності (доходу). Чим більша величина ризику, що присутня в активах компанії, тим більшим має бути дохід по них, щоб привабити інвестора. Це золоте правило інвестування.

Джерела фінансування. Розглянемо такий приклад. Нехай банк пропонує підприємству кредит на умовах $2 на кожний наявний у підприємства $1 власних засобів. Своїх грошей підприємство немає, але може залучити акціонерний капітал, розпочавши випуск акцій. Банк надає кредит під 6% річних, а акціонери згідні вкладати гроші при умові отримання 12%. Якщо підприємству необхідні $3.000, то воно повинно отримати чистий грошовий доход $2.000 (0,06 = $120) з тим, щоб задовольнити вимоги банка і $1.000 (0,12 = $120) для задоволення вимог акціонерів. Таким чином, вартість капіталу складає $240/$3.000 = 8%.

Точно такий самий результат можна отримати, використавши наступну схему:

Такий підхід часто називають вирахуванням зваженої середньої вартості капіталу: WACC (Weighted Average Cost ofCapital).

Для того, щоб визначити загальну вартість капіталу, необхідно спочатку оцінити величину кожної її компоненти.

Зазвичай, структура капіталу компанії включає:

1. Власний капітал у вигляді:

-     звичайних акцій;

-     накопиченого прибутку.

2. Сума засобів, залучених за рахунок привілейованих акцій.

3. Позичений капітал у вигляді:

-     довгострокового банківського кредиту;

-     випуску облігацій.